华尔街知名量化投资人：美股估值偏高但尚未形
美国量化投资巨头AQR资本管理公司(AQR Capital Management)联合创始人阿斯尼斯(Cliff Asness)表示，美国股市目前的估值在历史上处于较高水平，但尚未达到可被视为“泡沫”的程度。
这位知名量化投资人周一表示，目前市场中最昂贵股票与最便宜股票之间的估值差距处于大约第75至第80百分位，也就是说，在历史上只有约四分之一的时间该差距更大。阿斯尼斯长期以来一直将这一指标视为其偏爱的“价值投资策略”的信号，该策略倾向于买入被低估的股票。
阿斯尼斯表示：“投资者为他们喜欢的股票支付了更高的价格，比以往更多”。“这通常是价值投资的一个积极信号。不过，目前这一策略尚未奏效，我也不会说现在已经达到泡沫水平。”他补充指出，从整体来看，经周期调整的席勒市盈率(Shiller P/E Ratio)依然偏高，这“让他感到有些不安”。
阿斯尼斯的言论反映了投资者更广泛的分歧在科技迅速发展的时代应如何解读居高不下的股票估值。尽管估值差距依然明显，但基于此差距进行套利的策略(例如价值投资)近期表现不佳，这引发了人们的疑问在人工智能(AI)概念与散户资金推动的市场中，这些传统指标是否仍然有效。
作为一家系统化交易机构，AQR完全依赖计算机模型进行股票与跨资产期货交易，其模型结合了包括估值差距在内的多种信号。得益于股票精选与趋势跟随策略的表现，AQR的多策略基金Apex截至今年第三季度实现了15.6%的回报。
阿斯尼斯表示，他职业生涯中仅有两次“明确认定泡沫”：一次是在互联网泡沫时期，另一次是在2019年“大概早了一年”。他表示：“非常高的估值并不意味着股市即将，但这可能意味着接下来十年的回报会令人失望。”
值得一提的是，近日亦有多家大行发声反驳“AI泡沫论调”。在上周，当全球股票市场因“AI泡沫论调”持续发酵而从历史最高位持续回调之际，花旗资深美国市场股票策略师Drew Pettit指出，“大量利好已经被计入市场价格之中”，但他强调道，短期市场疲软/向下回调可能在投资者们普遍预期之内，支撑股票市场长期牛市的“人工智能基本面叙事”依然完好无损，这可能为回调期间创造重大逢低买入机遇。
摩根大通也在市场对AI交易可持续性的担忧中看到了投资机会。由摩根大通市场情报团队全球主管Andrew Tyler领导的分析师们写道：“我们会在年底前逢低买入。”分析师们表示，他们相信美股的牛市格局依然完好，并预计标普500指数将在“短期内”强势突破7000点大关。这意味着该基准指数将从当前水平再上涨3%。该行对美股前景保持乐观的原因包括：强劲的美国经济、强劲的企业盈利、关键逆风正在消退。
高盛则发布研报称，AI投资周期仍有推进空间，并将如今AI支出和估值的飙升比作20世纪90年代末科技热潮的早期阶段，而非投机性顶峰。高盛指出，“从多个指标来看，当前与AI相关的热潮，与1997年至1998年的科技热潮更为相似，而非1999年或2000年的状态”，那个时期是互联网时代的建设阶段，生产力和基础设施领域的进步开始显现，但市场过度投机尚未形成。
